复盘105家食品企业年报：伊利蒙牛缩水了近200亿农夫山泉依然最赚钱方便食品“全军覆没”2025年6月23日

　　年报季落幕，食品饮料企业各自交了2024年的成绩单。做年报统计的第三年，看到了一些企业和行业由盛转衰，也见证了一些企业在逆境中爬起、壮大。三年里，也看到一些新兴行业从不被看好一步步成长为受人追捧的风口，当然也有行业熬了三年依然没有走出“寒冬”。（；）

　　不同于2025年消费行业的扎堆IPO，2024年统计的105家企业虽然较2023年的101家多了4家，但真正上市成功的只有华润饮料，阿宽食品退而求其次去了新三板，鸣鸣很忙、溜溜梅、IF都是2025年提交的招股书，因披露了2024年的经营数据，我们一并进行了整合。

　　按照以往的“规矩”，我们将105家企业按照乳制品、调味品、方便食品、休闲食品、饮料等五个品类进行了归类。从整体表现来看，乳制品行业与方便食品两大品类最惨。其中，乳制品行业，除了少数几家奶粉企业实现业绩的结构性回暖，其他以液奶为主的企业哀鸿一片，伊利、蒙牛这两家行业头部企业营收出现了上百亿的缩水。而包含了方便速食和冷冻食品、预制菜企业的方便食品行业，统计的16家上市公司中，业绩全线下滑，无一家企业实现营收、净利润的双增长。

　　其他三个品类——饮品、休闲食品、调味品，则是大家各凭本事，有企业上位的同时也有企业掉队。其中，分化最严重的依然是休闲食品行业，走出至暗时刻后的三只松鼠重回了百亿，而其他几家传统休食企业、卤味企业仍在煎熬。主打零食量贩模式的好想来和零食很忙，一个在2024年突破了300亿，一个临近400亿，成为行业双雄。

　　2024年，乳制品行业仍在“过冬”：原奶价格仍未止跌，终端消费持续低迷，供需依旧失衡。尼尔森IQ数据显示，2024年乳品全渠道销售减少了2.7%，其中液态奶全渠道销售额减少了3.7%，平均价格下降了1.8%；商务部市场监测的数据显示，2024年牛奶全年销售均价12.23元/公斤，同比下滑2.3%。

　　整个乳品消费市场依旧疲软，反映到乳企的财务报表上，统计的31家乳企中，24家企业2024年的业绩出现了不同程度的下滑。其中，16家企业出现了营收、净利润双降的情况，超过统计企业总数的一半。

　　分品类来看，主营液奶品类的企业几乎“全军覆没”，业绩出现集体性下滑。以伊利、蒙牛为例，2024年，伊利的液奶收入下滑12.32%至750.03亿元，较2023年缩水了105.37 亿元；蒙牛的液奶收入同比下滑10.97%至730.66亿元，较2023年少了90亿。

　　市场收缩压力之下，头部乳企不得不调整战略，开始更注重经营利润、现金流、股东分红，减少资本开支。但前些年激进并购带来的商誉减值，严重拖累了公司的净利润水平。以蒙牛为例，虽然2024年经营利润创了新高，但46.45亿元的商誉减值导致公司净利润下滑97.83%。伊利2024年的净利润下滑近19%至84.53亿元，若剔除商誉减值净利润为115.39亿元。

　　当然，面对同样的收缩压力，头部乳企和中小体量的区域性乳企承受能力各不相同。2024年，伊利和蒙牛的销售费用分别达到220亿元、230亿元，中小企业没有这个实力，生存空间势必会受到挤压。反映到财报上，2024年，区域性乳企的业绩下滑幅度比头部企业更大。

　　不过，也有例外，深耕低温奶的新乳业贡献了优于行业的市场表现，虽然公司整体营收下滑了2.93%，但乳制品板块仍实现了增长，净利润增幅达到24.8%，成为行业的一抹亮色。

　　相较于液奶的集体下滑，奶粉则出现了结构性回暖，飞鹤、澳优、贝因美等奶粉企业均实现了增长，伊利的奶粉及奶制品业务也实现了不错的增长，是公司几大业务构成中唯一实现正向增长的板块。

　　乳业的结构性困境，有大环境的影响，但正如蒙牛总裁高飞所言，更多还是长期困扰行业发展的主观因素影响：品类多元化不足、需供均衡性矛盾与产业链韧性较小。过往的“舒适区”没了，行业发展逻辑生变，乳企的发展战略和管理思路到了不得不调整的时候。

　　相较于乳制品行业，调味品行业在2024年表现出了更强的刚需性。统计的20家企业中，12家企业实现了收入的正增长。另外，受大豆等原材料价格下滑的影响，不少企业的毛利率和净利率水平提升，统计的企业中有15家企业实现了净利润的增长。

　　以酱油、醋为主的基础调味品企业在经历了两年的低迷之后，于2024年实现了业绩反弹，最有代表性的就是海天味业。

　　2024年，海天味业的营收和净利润均创下新高，前者同比增长9.53%至269.01亿元，后者同比增长12.75%至63.44亿元。海天在财报中表示，2024年是承压破局的一年，面对外部环境的不确定性，公司持刀刃向内的变革，以用户至上的价值导向牵引各业务快速转型。2024年，海天在产品品质和多样化提升、渠道建设与变革上做了不少突破性工作，另外，公司还经历了换帅、启动赴港二次上市等重大事宜，让外界看到了其破局的决心和新一任领导班子的战略方向，重新建立起了消费者信任。

　　调味品市场，早已告别“一招鲜吃遍天”的过往，即使渠道实力强大如海天，也会有低谷期，爬起来也得脱一层皮。而前几年在调味品行业疯狂营销、且屡试不爽的“零添加”概念，市场红利在2024年呈消退之势。其中，“零添加”市场红利曾最大受益者千禾味业2024年出现了营收、净利润双下滑的局面。

　　2024年饮品行业整体回暖，全国饮料总产量188.2百万吨，同比增长6.3%。此外，随着消费者多元化需求的普及，健康化风潮推动饮料市场品类融合与升级，2024年全国饮料类产品新增49.6万种、增长17.8%，无糖、低脂成为新品高频词汇。

　　从营收规模看，在内参君统计的13家饮品企业中，康师傅饮品、可口可乐（内地）、农夫山泉三家企业断层式领先，分别在2024年录得516.21亿元、445亿元、428.96亿元销售额。从净利润水平看，农夫山泉仍然是一众饮品企业中最会赚钱的公司，2024年净利润达到121.23亿元，但同比增长仅为0.35%，与2023年几乎持平。

　　分企业看，尽管农夫山泉包装饮用水收入因年初舆情冲击整体下滑了21.3%，但仍稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置。茶饮业务则是公司的核心增长极，东方树叶、茶π等产品全年营收167.45亿元，占总营收39%，首次超越包装饮用水产品。

　　康师傅饮品作为唯一一个营收突破500亿元的企业，在2024年也实现了营收、净利润的双增长，其中，净利润大增52.3%至19.19亿元。对此，康师傅在财报中解释称，报告期内因售价有利，使饮品毛利率同比提高3.2个百分点至35.3%，同时带动了净利润的增长。

　　2024年过得最舒心的企业，要数东鹏饮料。年报显示，2024年实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%；净利润33.27亿元，同比增长63.09%，近五年复合增长率42.3%。从资本端看，“A+H”双资本平台布局逐步成型，为企业未来的融资和扩张提供了更广阔的空间。

　　随着饮料市场入局者变多，消费者偏好日趋复杂，渠道布局也更为多样。而市场的分割也意味着更多的机遇，典型如前不久启动上市计划的IF，作为椰子水品类当之无愧的TOP1，在2024年营收增长80.7%至11.6亿元，净利润增长98.85%至2.4亿元，几近翻番。

　　2024年，休闲食品品类在复杂多变的市场环境中经历了深度变革，上市企业的业绩呈现出明显的分化态势。

　　从已披露的财务数据看，鸣鸣很忙和万宸集团用数据证明了量贩零食赛道的增长潜力。2024年，鸣鸣很忙以393.44亿元的营收拔得头筹，净利润也同比增长281.2%达8.29亿元。万辰集团紧随其后，实现247.86%的营收增长，达323.29亿元。具体到量贩零食业务，万宸集团去年实现营收317.9亿元，同比增长262.94%；净利润8.58亿元，相比前一年的0.33亿元增长了数十倍。

　　但高速扩张下现金流承压也是量贩零食企业不可忽视的风险信号。万辰集团现金流全年净额8.5亿，同比下滑17%。其中Q4单季度现金流净额为-1.24亿；鸣鸣很忙现金流也从2023年的5.90亿元跌至–2.30亿元。

　　不同于量贩零食的锣鼓喧嚣，以三只松鼠、良品铺子代表的传统零食企业呈现“冰火两重天”。其中，三只松鼠打破连续四年营收下滑的业绩状况，去年营收达106.22亿元，同比增长49.30%，归母净利润4.08亿元，同比大增85.51%，重回百亿；良品铺子出现自2020年上市以来的首次年度亏损，净利润下滑125.57%，亏损0.46亿元。

　　“卤味三巨头”绝味食品、周黑鸭、煌上煌则彻底告别“跑马圈地”时代，营收、净利润、门店数均出现下滑。其中，绝味食品营收降幅最大，同比2023年下滑13.84%至62.57亿元；煌上煌净利润暴跌42.86%，仅录得4033万元，逼近警戒线。门店数上，煌上煌和周黑鸭一年时间均关店七、八百家，绝味食品门店总数从2023年底的15950家滑落至今年4月的12129家。

　　2024年的方便食品陷入了业绩寒冬。在内参君统计的16家相关企业中，营收、净利均双增长企业挂“0”。其中，12家企业出现营收负增长，占比达75%；11家企业净利润下滑，国联水产、得利斯、惠发食品、海欣食品四家企业出现了亏损。

　　值得一提的是，在上述四家亏损的企业中，有三家主营预制菜业务，其中海欣食品净利润暴跌1727.37%至0.37亿元。而有着“预制菜第一股”的味知香也没能幸免，2024年营收6.72亿元，同比减少15.9%；净利润0.88亿元，同比减少35.36%，同样出现双位数下滑。

　　不过，预制菜赛道也并非跌声一片。安井食品以7.7%营收增速领涨一众企业，其速冻菜肴板块的营收同比增长10.76%，达43.49亿元，毛利率同比上年增加了0.11个百分点。

　　统一、康师傅两大方便面巨头通过产品创新、营销升级、技术升级、加码健康化赛道等举措，稳住了方便面品类的大盘。其中，康师傅方便面实现284.14亿元营收，统一方便面实现98.49亿元营收，均与2023年基本持平。不过，康师傅在财报中也表示，期内因售价及原材料价格有利，使方便面毛利率同比提高1.6个百分点至28.6%，带动方便面事业股东应占溢利同比提高1.8%至20.45亿。

　　总的来看，2024年的业绩滑坡暴露出方便食品依赖规模扩张的旧模式难以为继，尤其预制菜企业在产能过剩与消费分级的双重压力下，正经历深度洗牌。

　　以上就是五个品类、105家企业在2024年的业绩表现，很多企业过得并不容易，从今年一季度的形势来看，行业之间、企业之间的分化依然十分明显。不过，部分大企业在财报中提到2025年会是轻装上阵、迈入新增长轨迹的一年，那在你看来今年的食品饮料行业会迎来一个大反弹吗？